欧洲议会的经济和货币事务委员会将于下周举行会议以最终确定其MiFID II版本

2019-10-21 09:56:10

欧洲议会的经济和货币事务委员会(ECON)将于下周开会,以完成其MiFID II版本的定稿,有关高频交易(HFT)的辩论很可能在英国政府进行的一项新研究之后成为议程的重点。

计划于9月10日至13日在斯特拉斯堡举行两次ECON会议,并对定于9月26日发布的MiFID II最终文本进行投票。

当欧洲议会议员进入有关MiFID II辩论的最后阶段时,其讨论的重点领域可能是HFT 和对经纪人交叉网络(BCN)的处理,这可能属于修订指令中的新监管制度。

ECON最初计划于7月完成其MiFID II版本,但欧洲议会议员提出的修订案数量之多,意味着该决定推迟到议会暑假结束后才进行。

在欧洲议会议员休会期间,有关高频交易的辩论加快了步伐,德国政府提出了控制高频交易活动的新法规,并公布了英国政府资助的计算机交易调查Foresight的报告 。

由35位金融学者和专业人士撰写的《前瞻性报告》在去年10月的欧盟委员会最初的MiFID II文本以及Markus Ferber MEP(ECON对该指令的解读的标头)进行的初步修改中,研究了一些HFT提案,并发送了初步报告。调查结果直接发送给欧洲议会议员。

这项研究分析了所有算法交易策略在整个交易日中必须连续运行,欧洲交易场所的统一断路器制度,订单与执行比率以及最小波动幅度的要求。前瞻性报告还研究了Ferber的补充建议,即对所有订单施加最少500毫秒的休息时间。

研究发现,最短的休息时间会使在多个市场下订单的流动性提供者承受更大的风险,因为他们将无法取消陈旧的订单。它还警告说,订单与执行比率可能会限制有益的策略,并建议交易所收取过多的订单费用可能是一个更好的选择。该报告支持对断路器采取协调一致的方法,该方法将在极端动荡的市场条件下停止交易,并支持需要在整个市场采用一致的报价规模制度来限制对流动性的过度竞争。

获得支持

欧洲自由党和欧洲民主人士联盟成员,欧洲自由民主党议员欧莱德·施密特(Mole Schmidt)的政策顾问RickardYdrenäs表示,前瞻性报告将有助于刺激人们进一步讨论HFT提案,并使他的小组在最短休息时间上保持立场,这一观点只有一个人持有。 ECON中的其他组。

他说:“这份报告为我们提供了更多的事实和论据,以支持我们在最短休息时间的立场。我们认为这会损害市场。” “该报告还支持了我们对断路器和做市义务的看法。”

费伯(Ferber)在给TRADEnews.com的声明中同意,前瞻性文件将增加已经积累的证据,并补充说报告中的许多观点都支持当前草案。

他说:“该文件得出结论,欧洲各地一致的刻度线大小可能是一个理想的选择。”他补充说,他相信在ECON流程中已经考虑了有关HFT的广泛观点。

他补充说:“该程序仍在进行中,尽管最好在程序的早期阶段提供这样的报告,因为我们已经在就ECON中的折衷方案进行谈判。”

在德国立法者起草了将高频交易公司置于国家金融监管机构控制之下的立法之后,八月份就如何控制高频交易提出了进一步的讨论。费伯支持德国的提议,尽管它们将在2013年中生效,也就是至少要在实施MiFID II的六个月之前生效。

继欧洲委员会于2011年10月发布MiFID草案之后,费伯发表了一份公开调查表, 征求对该建议的看法。他利用反馈和随后与欧洲议会议员的会议形成了自己对委员会案文的修正案,该修正案于3月发布。然后,ECON的其他成员提交了有关MiFID II的建议。

在ECON的MiFID II版本最终确定之后,由欧盟成员国财政部长组成的欧盟理事会将在欧盟和欧盟委员会的意见达成一致之前,同意该文本的单独版本。

MiFID II辩论中的另一个争论领域将是经纪人穿越网络的处理。欧盟委员会在其10月份的草案中提议建立有组织的贸易设施(OTF),这是一个新的总括性交易场所类别,将捕获BTC和因场外衍生工具监管而出现的新市场。根据委员会的建议,OTF将在如何匹配订单方面拥有一定程度的酌处权。

Ferber在其修正案中建议,OTF应排除股票,从而迫使目前在MiFID中被归类为场外交易的BCN重新分类为MTF或系统内部化机构(SI)。作为MTF,经纪人将失去决定谁可以访问其BCN以及交易方式的能力。将BCN重新分类为SI将禁止经纪人匹配两个客户订单,并迫使他们发布低于“标准市场规模”的报价。经纪人坚持认为,在BCN中如何匹配订单的酌处权是旨在为买方客户实现最佳执行的服务产品的一部分。

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